As ações da operadora da rede de fast food Zamp (ZAMP3) fecharam em forte alta após a empresa anunciar nesta quinta-feira (6), antes da abertura do mercado, a compra da operação brasileira de lojas da rede norte-americana de café Starbucuks por R$ 120 milhões. Atualmente Zamp gerencia a operação no Brasil das redes Burger King e Popeyes. A SouthRock, que operava a rede de cafeterias no Brasil, entrou com pedido de recuperação judicial no final do ano passado. Na sessão, os ativos ZAMP3 saltaram 10,19%, a R$ 3,46.
A conclusão da transação está sujeita às aprovações regulatórias finais. A Starbucks tinha 190 lojas no Brasil em 2023, com vendas de R$ 511 milhões, praticamente sem lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e pagando royalties efetivos de 6,6%.
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A operação foi lançada no Brasil em 2006 e, desde então, o negócio enfrentou desafios estruturais e passou por múltiplos operadores, incluindo a Alsea, destaca o Goldman Sachs.
A gestão da Zamp vem reiterando uma estratégia de longo prazo de criação de uma “casa de marcas” para fast food no Brasil. A empresa atualmente detém os direitos de master franqueado do Burger King e do Popeyes e já tentou adquirir a Domino’s Brasil no passado.
Ao analisar os números da empresa e assumir que não há contribuição de EBITDA da Starbucks, o banco vê a alavancagem pró-forma da Zamp subindo para 2,6x após o negócio, acima dos 2,2x no 1T24, mantendo todas as outras premissas.
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Para os analistas do Goldman, embora a liquidez não pareça ser uma preocupação, têm pouca convicção nos méritos estratégicos desta aquisição. Esta operação surge num momento em que a Zamp desacelerou os investimentos dentro da sua bandeira principal, o Burger King.
“A empresa fechou 11 lojas no 1T24 e tem investido mais em franqueados para apoiar seus planos de crescimento no curto prazo. Esta desaceleração criou um espaço “branco” no mercado que foi preenchido pela Arcos Dorados. Vemos as cafeterias como um segmento altamente desafiador para operar no Brasil, dados os impostos de importação de café historicamente elevados (ou seja, 9% antes de 2022) e a intensa concorrência das padarias familiares”, avalia Goldman Sachs. O banco tem recomendação de venda para as ações ZAMP3, com preço alvo de R$ 4,10, ainda com potencial de valorização de 31% em relação ao fechamento de quarta-feira.
O Bradesco BBI também se diz cauteloso com a operação. “A iniciativa de diversificação de marcas é positiva e há um forte potencial na combinação de uma das marcas de consumo globais mais fortes voltadas para o consumidor brasileiro. Dito isto, as dificuldades de integração a curto prazo, bem como os esforços necessários para renovar as actuais operações da Starbucks, podem ser motivo de preocupação. O valor de R$ 120 milhões a ser pago pelo ativo está abaixo da estimativa que chegamos, o que é positivo”, avaliam os analistas. Porém, ainda não há certeza se esse será de fato o valor final e a quantidade exata de lojas que serão vendidas por esse valor. Por enquanto, o banco mantém recomendação neutra.
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