Após grande queda na rentabilidade e projeções decepcionantes no segundo trimestre (2T24), que levaram a uma queda de 23% na última sexta-feira, o Bank of America (BofA) reduziu sua recomendação para as ações da Usiminas (USIM5) de neutra para venda. O banco também reduziu o preço-alvo de R$ 9 para R$ 6.
As ações da Usiminas fecharam em queda de 4,42%, cotadas a R$ 6,05, nesta segunda-feira (29).
O lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) atingiu R$ 295 milhões, queda de 29% na base trimestral e 34% abaixo das estimativas do banco.
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Como resultado, o BofA reduziu a sua previsão de Ebitda para 2024 e 2025 em 18% e 17%, respetivamente, e os seus números estão agora 21% e 17% abaixo do consenso.
Analistas ressaltam que não só a marcação a mercado dos resultados do 2T é preocupante. Anteriormente também incorporavam redução de 6% no custo dos produtos vendidos (CPV)/tonelada na divisão siderúrgica no 3T24, dados os ganhos de eficiência com a reforma do alto-forno 3 e a queda de preços de 9,5% no 2T. No entanto, agora estão menos convencidos de que isso se concretizará, uma vez que a Usiminas inferiu em seu relatório de resultados e teleconferência que o impacto negativo da desvalorização do real no CPV poderia compensar os efeitos positivos das placas e da reforma do alto-forno. .
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Como resultado, o banco está agora modelando CPV/tonelada estável no 3º trimestre. Embora os preços do aço tenham subido, isto ainda não é suficiente para compensar a redução dos lucros motivada pelos custos.
O banco prevê que a Usiminas seja negociada a 6,4 vezes o Firm Value (EV)/EBbitda para 2024 e gere um rendimento de fluxo de caixa de 7,1%. Para 2025, a estimativa é de 4,1 vezes EV/Ebitda e geração de rendimento FCF de 6,1%, o que, apesar de uma melhoria ainda está longe e permanecem incertezas quanto à execução.
Além disso, investimentos adicionais relacionados à extensão da vida útil da mina na divisão de mineração também poderão ser anunciados em 2025, empurrando o FCF para território negativo.
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O Citi, por sua vez, reduziu o preço-alvo das ações de R$ 8,75 para R$ 7 e manteve recomendação “neutra” para as ações. Mesmo assim, os analistas disseram esperar uma melhoria no segundo semestre do ano com base nos preços mais elevados do aço.
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