As construtoras MRV (MRVE3), Cury (CURY3) e Mitre (MTRE3) divulgaram os dados operacionais do segundo trimestre de 2024 (2T24) na noite da última quarta-feira (10). Na B3, no início da tarde desta quinta-feira (11), as ações MRVE3 subiram cerca de 2%, MTRE3 saltaram 6% e CURY3 caíram cerca de 1%.

De forma geral, o Bradesco BBI vê os números da MRV como marginalmente positivos para a tese, com destaque para a MRV Brasil, que registrou fortes números operacionais, com lançamentos crescendo 75% ao ano e vendas recordes de R$ 2,5 bilhões no trimestre (R$ 1 bilhão somente em junho ), o que levou a um crescimento anual global de 14% nas vendas.

Além disso, a margem bruta das novas vendas atingiu 34% no 2T24 e o BBI vê tendências positivas com a redução dos recebíveis para 12,6% (redução de 7 pontos percentuais, ou pp, na base anual). Por sua vez, a geração de caixa no Brasil apresentou algumas tendências positivas (reduzindo a dependência de vendas de recebíveis), embora a geração de valor ainda dependa de melhorias significativas nos próximos trimestres.

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Por outro lado, o BBI destaca que a Resia continua enfrentando um cenário desafiador nos EUA. Embora a avaliação pareça atraente em 0,6 vezes o Preço/Valor Contábil e 4,8 vezes o múltiplo Preço/Lucro esperado para 2024, os analistas acreditam que uma reavaliação ainda depende de novas melhorias na geração de caixa.

Na mesma linha do BBI, a XP Investimentos disse ter avaliação ligeiramente positiva da previsão operacional da MRV, devido às sólidas perspectivas operacionais com crescimento significativo de vendas e maior velocidade de vendas (VSO), além de um melhor cenário de lançamento, após vários trimestres de baixo volume de projetos.

No entanto, os analistas da XP ainda veem um cenário de queima de caixa pressionada tanto na MRV Inc. quanto na Resia, o que ainda não indica um ponto de inflexão claro.

A Genial Investimentos, por sua vez, classificou os números divulgados como mistos e disse que tendem a uma visão mais construtiva em relação à prévia.

“Se por um lado os números operacionais (queda de estoque, melhora no VSO, mais lançamentos e aumento no ticket médio) foram positivos, por outro a queima de caixa continua contando outra história, o que pode causar certa preocupação para alguns investidores , uma vez que a melhoria operacional, que já ocorre há alguns trimestres, ainda não se reflete na geração de caixa”, explica Genial.

O BTG comenta que os dados operacionais foram mistos, já que os lançamentos e as vendas foram bastante fortes no Brasil, mas os números do fluxo de caixa permaneceram fracos.

Portanto, o BTG acredita que a avaliação descontada da MRV já reflete seus desafios operacionais, mas vê que as coisas já estão melhorando, por isso recomenda compra e preço alvo de R$ 17.

Cury

A Genial Investimentos avalia que a Cury continua apresentando um desempenho de geração operacional de caixa bem superior às demais empresas do setor. Mesmo que as ações da empresa tenham subido mais de 40% nos últimos 12 meses, o retorno anualizado do fluxo de caixa (FCF yield) de quase 10% ainda demonstra que o carry de suas ações ainda é muito atrativo, mesmo quando comparado a setores naturalmente caixa. gerando (como commodities) e ainda mais atraente em comparação com seus pares no setor.

A XP Investimentos também elogiou o desempenho operacional de Cury e acredita que a combinação de níveis robustos de vendas com uma sólida posição de land bank deve continuar abrindo caminho para uma aceleração de lançamentos em 2024.

A equipe de análise da XP reitera Cury como sua principal escolha no segmento de baixa renda.

O Bradesco BBI considera os números do 2T24 neutros, mas provavelmente ajudarão a sustentar o impulso positivo da ação. Cury registrou recorde de lançamentos e vendas trimestrais no 2T24, com o VSO dos últimos 12 meses acelerando para 75%, enquanto a geração de caixa foi sólida em R$ 152 milhões.

Portanto, o BBI mantém recomendação de compra, pois vê Cury tendo um dos melhores retornos do setor de construção residencial, com rendimento de dividendos já anunciado de aproximadamente 7% em 2024.

O BTG, por sua vez, avalia que a prévia ficou acima das estimativas em todos
aspectos, com fortes vendas, lançamentos e geração de caixa, enquanto
O momento favorável do setor deverá impulsionar o lucro líquido.

Em termos de avaliação, a empresa negocia com um prémio em relação aos seus pares (9 vezes o P/L de 2024 e 7,5 vezes o P/L esperado para 2025), mas também tem uma conversão muito melhor de lucros em fluxo de caixa. A avaliação não é mais uma pechincha, mas o banco reitera recomendação de compra e preço-alvo de R$ 21.

Mitra

O Bradesco BBI também classificou a prévia operacional da Mitre como neutra, apesar de considerar que os números operacionais foram bons, com os projetos lançados “Torre Soho” e “Studios” sendo bem-sucedidos e vendas recordes de R$ 374 milhões.

O VSO foi de 37% nos últimos 12 meses, mas impulsionado principalmente por um tímido volume geral de lançamentos, já que a companhia tem focado na geração de caixa (R$ 54 milhões) e na redução da alavancagem (4,7 pp no ​​trimestre) em 2024.

Para o BTG, Mitre reportou números operacionais sólidos, com um
vendas de 17% e sólida geração de caixa de R$ 53 milhões. Embora a ação
negociado a apenas 0,5 vezes P/VP, o banco mantém uma recomendação neutra devido ao
alta alavancagem em comparação com pares e fraco impulso de resultados.