As construtoras MRV (MRVE3), Cury (CURY3) e Mitre (MTRE3) divulgaram os dados operacionais do segundo trimestre de 2024 (2T24) na noite da última quarta-feira (10). Na B3, no início da tarde desta quinta-feira (11), as ações MRVE3 subiram cerca de 2%, MTRE3 saltaram 6% e CURY3 caíram cerca de 1%.
De forma geral, o Bradesco BBI vê os números da MRV como marginalmente positivos para a tese, com destaque para a MRV Brasil, que registrou fortes números operacionais, com lançamentos crescendo 75% ao ano e vendas recordes de R$ 2,5 bilhões no trimestre (R$ 1 bilhão somente em junho ), o que levou a um crescimento anual global de 14% nas vendas.
Além disso, a margem bruta das novas vendas atingiu 34% no 2T24 e o BBI vê tendências positivas com a redução dos recebíveis para 12,6% (redução de 7 pontos percentuais, ou pp, na base anual). Por sua vez, a geração de caixa no Brasil apresentou algumas tendências positivas (reduzindo a dependência de vendas de recebíveis), embora a geração de valor ainda dependa de melhorias significativas nos próximos trimestres.
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Por outro lado, o BBI destaca que a Resia continua enfrentando um cenário desafiador nos EUA. Embora a avaliação pareça atraente em 0,6 vezes o Preço/Valor Contábil e 4,8 vezes o múltiplo Preço/Lucro esperado para 2024, os analistas acreditam que uma reavaliação ainda depende de novas melhorias na geração de caixa.
Na mesma linha do BBI, a XP Investimentos disse ter avaliação ligeiramente positiva da previsão operacional da MRV, devido às sólidas perspectivas operacionais com crescimento significativo de vendas e maior velocidade de vendas (VSO), além de um melhor cenário de lançamento, após vários trimestres de baixo volume de projetos.
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No entanto, os analistas da XP ainda veem um cenário de queima de caixa pressionada tanto na MRV Inc. quanto na Resia, o que ainda não indica um ponto de inflexão claro.
A Genial Investimentos, por sua vez, classificou os números divulgados como mistos e disse que tendem a uma visão mais construtiva em relação à prévia.
“Se por um lado os números operacionais (queda de estoque, melhora no VSO, mais lançamentos e aumento no ticket médio) foram positivos, por outro a queima de caixa continua contando outra história, o que pode causar certa preocupação para alguns investidores , uma vez que a melhoria operacional, que já ocorre há alguns trimestres, ainda não se reflete na geração de caixa”, explica Genial.
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O BTG comenta que os dados operacionais foram mistos, já que os lançamentos e as vendas foram bastante fortes no Brasil, mas os números do fluxo de caixa permaneceram fracos.
Portanto, o BTG acredita que a avaliação descontada da MRV já reflete seus desafios operacionais, mas vê que as coisas já estão melhorando, por isso recomenda compra e preço alvo de R$ 17.
Cury
A Genial Investimentos avalia que a Cury continua apresentando um desempenho de geração operacional de caixa bem superior às demais empresas do setor. Mesmo que as ações da empresa tenham subido mais de 40% nos últimos 12 meses, o retorno anualizado do fluxo de caixa (FCF yield) de quase 10% ainda demonstra que o carry de suas ações ainda é muito atrativo, mesmo quando comparado a setores naturalmente caixa. gerando (como commodities) e ainda mais atraente em comparação com seus pares no setor.
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A XP Investimentos também elogiou o desempenho operacional de Cury e acredita que a combinação de níveis robustos de vendas com uma sólida posição de land bank deve continuar abrindo caminho para uma aceleração de lançamentos em 2024.
A equipe de análise da XP reitera Cury como sua principal escolha no segmento de baixa renda.
O Bradesco BBI considera os números do 2T24 neutros, mas provavelmente ajudarão a sustentar o impulso positivo da ação. Cury registrou recorde de lançamentos e vendas trimestrais no 2T24, com o VSO dos últimos 12 meses acelerando para 75%, enquanto a geração de caixa foi sólida em R$ 152 milhões.
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Portanto, o BBI mantém recomendação de compra, pois vê Cury tendo um dos melhores retornos do setor de construção residencial, com rendimento de dividendos já anunciado de aproximadamente 7% em 2024.
O BTG, por sua vez, avalia que a prévia ficou acima das estimativas em todos
aspectos, com fortes vendas, lançamentos e geração de caixa, enquanto
O momento favorável do setor deverá impulsionar o lucro líquido.
Em termos de avaliação, a empresa negocia com um prémio em relação aos seus pares (9 vezes o P/L de 2024 e 7,5 vezes o P/L esperado para 2025), mas também tem uma conversão muito melhor de lucros em fluxo de caixa. A avaliação não é mais uma pechincha, mas o banco reitera recomendação de compra e preço-alvo de R$ 21.
Mitra
O Bradesco BBI também classificou a prévia operacional da Mitre como neutra, apesar de considerar que os números operacionais foram bons, com os projetos lançados “Torre Soho” e “Studios” sendo bem-sucedidos e vendas recordes de R$ 374 milhões.
O VSO foi de 37% nos últimos 12 meses, mas impulsionado principalmente por um tímido volume geral de lançamentos, já que a companhia tem focado na geração de caixa (R$ 54 milhões) e na redução da alavancagem (4,7 pp no trimestre) em 2024.
Para o BTG, Mitre reportou números operacionais sólidos, com um
vendas de 17% e sólida geração de caixa de R$ 53 milhões. Embora a ação
negociado a apenas 0,5 vezes P/VP, o banco mantém uma recomendação neutra devido ao
alta alavancagem em comparação com pares e fraco impulso de resultados.
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