A alta das taxas do Tesouro Direto dificulta muito a vida das aplicações financeiras, destacou recentemente Artur Wichmann, CIO da XP, em entrevista ao Selecionadores de ações. Contudo, algumas classes de activos, como os fundos imobiliários, resistem à forte concorrência e, implicitamente, ainda oferecem retornos superiores aos prémios das obrigações governamentais.

Estimuladas pelo início do ciclo de alta da Selic e pelas expectativas de inflação, as taxas do Tesouro Direto dispararam nos últimos dias – atingindo, em alguns títulos, os maiores patamares em 12 meses. É o caso do IPCA+ com vencimento em 2029, que oferecia prêmio de 6,76% no início da semana.

O percentual incentiva a migração de investidores de investimentos em renda variável para investimentos em renda fixa – considerados mais seguros e, agora, mais rentáveis. Especialistas, porém, chamam a atenção para a carteira dos fundos imobiliários, que investem em títulos com rentabilidade ainda maior que os títulos públicos atrelados à inflação.

Pesquisa de InfoMoney com os FIIs mais expostos ao IPCA mostra que as taxas médias dos títulos presentes na carteira desses fundos – “papel”, como são conhecidos – podem variar entre 8,1% e 13,31%, além da inflação. Confira os detalhes.

O que são fundos “de papel” e como funcionam?

Os FIIs “papel” investem em títulos de renda fixa atrelados a índices de inflação ou à taxa CDI, especialmente certificados de recebíveis imobiliários (CRI). Dessa forma, o investidor que compra cotas desses fundos está investindo indiretamente nos títulos presentes na carteira dessas carteiras.

“Sei que o IPCA+ do Tesouro Direto é muito atrativo e vai tirar dinheiro dos fundos imobiliários, mas não podemos ignorar que uma carteira de FIIs com risco baixo ou médio dá ao investidor hoje, implicitamente, algo entre inflação mais 8% ou 9%”, diz Marcos Baroni, chefe de pesquisa em fundos imobiliários da Suno, que considera o prazo médio da carteira para o cálculo.

A rentabilidade citada pelo professor Baroni pode ser consultada nos relatórios de gestão de alguns fundos, que trazem até tabela de sensibilidade. A ferramenta dimensiona o ganho oferecido pela carteira de CRI de acordo com o valor da ação.

No caso da Kinea Creditas (KCRE11), por exemplo, ao adquirir a cota a R$ 9,95, o retorno real da carteira de CRI do fundo é estimado em 8,70%, ou seja, 2,31 pontos percentuais acima do NTNB+ (Título do Tesouro) – no a data de divulgação do relatório.

Cenário para FIIs “Papel”

Mesmo com a alta da Selic – que tem correlação negativa com os fundos imobiliários –, a XP tem visão otimista para os FIIs “Papel”, segundo relatório assinado por Ygor Altero e Ruan Argenton, analistas da casa.

“O segmento de fundos de papel costuma apresentar rendimentos de dividendos cada vez maior resiliência diante dos cenários macroeconômicos mais conturbados”, avaliam. “Além disso, cenários de aumento dos juros e pressão altista sobre a inflação podem impactar positivamente a distribuição de dividendos desses fundos”, concluem.

Especialistas lembram que os fundos imobiliários são investimentos de renda variável e, portanto, o valor investido e o dividendo distribuído podem oscilar ao longo do tempo.

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