Os fundos de investimento em cadeias produtivas agroindustriais (Fiagros) tiveram um excelente 2023, mas começaram 2024 abalados pela primeira crise, com inadimplência em algumas operações de crédito. Agora, os analistas acreditam que o pior já passou e que o setor vive uma recuperação capaz de reabrir a janela de oportunidade para investimentos com bons retornos.

Para Fernando Siqueira, analista da Guide, um dos gatilhos que deve melhorar a situação dos produtores e, consequentemente, dos fundos, é o desvalorização do realque diminuiu nos últimos dias, mas ainda é relevante para o ano, acumulando perda de 12,8% frente ao dólar.

“O patamar mais baixo do real é positivo para os produtores agrícolas, já que a maioria são exportadores e um dos riscos que pressionava os Fiagros era o baixo preço dos produtos, o que aumentava a chance de inadimplência”, diz Siqueira.

Segundo o analista, embora os preços da soja e do açúcar ainda estejam baixos em dólares, os preços em reais aumentaram em 2024 até agora. O mesmo se aplica a outras matérias-primas, o que melhora as perspectivas de receitas do sector.

Embora os casos de inadimplência dos Fiagros tenham prejudicado a percepção dos investidores sobre o setor, Vitor Duarte, diretor de investimentos da Suno, avalia que foram casos isolados e que a quantidade de fundos que apresentou problemas é baixa.

“Há mais Fiagros bons do que aqueles com problemas. O mercado vai perceber que não foi aquele show de horrores e avaliar melhor os riscos do agronegócio”, reforça.

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Outro atrativo que deve ajudar nessa percepção do mercado é o mudança nas projeções da taxa de juros. Siqueira avalia que a manutenção da Selic em 10,50% já foi positiva, mas que a chance de aumentá-la para 12% é ainda melhor.

“Os Fiagros são majoritariamente indexados ao CDI e a queda da Selic representou uma redução no potencial de retorno desses fundos. Com a Selic alta, as taxas da carteira ficam muito altas”, afirma o analista do Guia.

Levantamento feito pela corretora mostra que as taxas das carteiras da Fiagros giram em torno de 14% ao ano, o que significa um retorno equivalente a CDI + 4% (considerando a Selic em 10,5%).

Os ganhos são superiores aos dos fundos imobiliários e dos fundos de infraestrutura, dois ativos normalmente comparados aos Fiagros. Além disso, diz Siqueira, a alíquota efetiva é ainda maior porque a maioria dos Fiagros está negociando abaixo do seu valor patrimonial.

Confira o rendimento de dividendos dos principais Fiagros:

Olhar atento

Duarte acredita que o rendimento mensal do Fiagros é um atrativo importante para os investidores, mas que requer muita atenção para que não seja o único fator considerado na escolha do fundo.

“Os Fiagros surgiram com rendimentos altíssimos, acompanhando um momento em que os fundos imobiliários pagavam muito durante a pandemia. Mas os investidores têm que ter cuidado com estes valores”, afirma o CIO da Suno Asset.

Lucros muito elevados indicam alavancagem, segundo o executivo, e potencial risco de inadimplência. Para ele, se a média for CDI + 4%, um CDI + 6% é arriscado e já deve levantar suspeitas.

Embora as taxas de juro elevadas sejam positivas para os dividendos, elas dificultam a obtenção de crédito pelos produtores e aumentam o risco de incumprimento. Duarte diz que isso também deve ser levado em consideração na escolha do Fiagro.

O taxa de crédito tomadas pelos produtores devem ser indicadas em relatórios gerenciais mensais, bem como o classificação de risco da operação. Outro fator que pode ajudar o investidor a avaliar o risco é a posição do fundo, seja ele alto rendimento (inclinado ao risco para oferecer retornos mais elevados) ou alta qualidade (focado na qualidade, mas com retornos menores).