Por Balazs Koranyi
FRANKFURT (Reuters) – Autoridades do Banco Central Europeu estão cada vez mais em desacordo sobre as perspectivas de crescimento na zona do euro, uma divergência que pode moldar o debate sobre cortes nas taxas durante meses, com alguns temendo uma recessão e outros focando em pressões inflacionárias persistentes, fontes próximas a a discussão disse.
O BCE cortou as taxas de juro em Junho e é quase certo que fará uma nova redução em Setembro, face ao abrandamento da subida dos preços. No entanto, as decisões futuras serão provavelmente mais complicadas à medida que a economia da zona euro está a entrar num estado mais precário, sugerem conversas com cerca de uma dúzia de fontes.
O cerne do debate é a forma como o fraco crescimento económico e uma possível recessão terão impacto na inflação – o foco principal do banco – à medida que tenta reduzir os aumentos de preços para a sua meta de 2% até ao final de 2025.
Embora grande parte da discussão seja privada, as conversas com fontes próximas do debate do BCE revelam opiniões divergentes.
Um porta-voz do BCE não quis comentar.
Os membros “dovish”, que permanecem em minoria, argumentam que a economia está mais fraca do que se pensava anteriormente, que os riscos de recessão estão a aumentar e que as empresas que acumularam mão-de-obra estão a começar a reduzir a mão-de-obra. vagas, deixando o mercado de trabalho mais fraco.
Quando o emprego diminui, o rendimento disponível também diminui, afectando rapidamente o consumo.
“Isso enfraqueceria as pressões sobre os preços mais rapidamente do que prevemos agora, por isso penso que o risco de regressar a uma inflação abaixo da meta é real”, disse uma das fontes, que pediu para não ser identificada.
Isto sugere que o banco central está atrasado no corte das taxas de juro, o que corrobora os argumentos a favor de reduções mais rápidas, segundo eles.
As autoridades “hawkish” (mais agressivas no combate à inflação), que têm dominado o debate desde o início dos aumentos das taxas de juro em 2022, argumentam que os números do crescimento real excedem persistentemente os fracos resultados dos inquéritos e que a economia está a aguentar-se. .
Além disso, o crescimento salarial permanece muito acima dos níveis compatíveis com uma meta de inflação de 2%, pelo que os rendimentos reais estão a recuperar rapidamente e deverão continuar a fortalecer a economia. Isto reforça a necessidade de cortes mais lentos, talvez um por trimestre, até que o BCE esteja confiante de que a inflação está a regressar aos 2%.
É pouco provável que a divergência tenha impacto na decisão de Setembro, uma vez que já existe um consenso generalizado para cortar as taxas, disseram as fontes, mas poderá afectar a forma como a Presidente do BCE, Christine Lagarde, comunica a decisão, alterando as expectativas para a reunião de Outubro.
É pouco provável que o banco abandone a sua abordagem de “reunião a reunião” para definir a política monetária, pelo que não haverá compromisso para Outubro, mas os membros “pacíficos” querem que Lagarde destaque os riscos de abrandamento e sinalize que cortes consecutivos não estão excluídos .
Os membros mais agressivos temem que esta mensagem aumente demasiado as expectativas do mercado, colocando o BCE numa situação difícil. Os investidores já prevêem uma probabilidade de 40% a 50% de um corte em Outubro, e uma mensagem “dovish” como esta apenas reforçaria essas apostas.