A confirmação de ontem do congelamento de R$ 15 bilhões do Orçamento deste ano, anunciada pelo ministro da Fazenda, Fernando Haddad (PT), durante a divulgação do relatório bimestral de acompanhamento de receitas e despesas primárias, foi considerada pelos economistas como uma medida positiva, porém insuficiente para que as contas públicas tenham o conforto necessário para cumprir as metas fiscais.

Além de a contenção da despesa ter sido muito inferior ao necessário, os especialistas destacaram que o governo manteve as suas projeções de receitas sobredimensionadas. Eles não descartam um breve retorno às discussões sobre a mudança da meta de resultado primário.

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Para a equipe de análise macro da XP, o anúncio foi apenas um pequeno passo em um longo caminho pela frente. O relatório destaca que, desde o início do ano, o governo optou por fazer pequenos ajustes em cada relatório bimestral, tanto do lado das receitas como das despesas.

“Em nossa opinião, o relatório bimestral de julho revelou avanços do lado das despesas (embora ainda haja necessidade de um grande ajuste na seguridade social), o que deve reduzir a pressão por maiores bloqueios em relatórios futuros”, comenta XP.

Por outro lado, as projeções de receitas continuam superando as nossas expectativas, de acordo com a análise. “Não houve entrada significativa de recursos provenientes do CARF, de operações tributárias ou de subvenções de ICMS no primeiro semestre deste ano, portanto é improvável que haja uma mudança significativa nesta tendência nos próximos meses”, alertam os economistas.

“Esperamos que esse movimento gradual de ajuste continue nos próximos relatórios, com ênfase nas medidas de arrecadação de impostos. Por enquanto, nossas estimativas de déficit de R$ 54,3 bilhões (0,6% do PIB) para 2024 permanecem inalteradas”, estimam.

Para os próximos meses, a XP afirma que será fundamental observar fatores como se serão aprovadas no Congresso medidas compensatórias relativas à desoneração da folha de pagamento para setores e municípios. Além disso, será necessário ficar atento às concessões ferroviárias e aos subsídios de ICMS, CARF e operações tributárias.

“Acreditamos que o governo não conseguirá atingir a arrecadação estimada de impostos, portanto será necessário um novo corte de gastos – ou uma mudança na meta do saldo primário. Além disso, será essencial acompanhar de perto o desempenho dos benefícios da segurança social, o que poderá aumentar a pressão sobre o quadro fiscal, exigindo novos blocos de gastos”, afirma o relatório.

Sem conforto

A opinião de Tatiana Pinheiro, economista-chefe para o Brasil da Galapagos Capital, é semelhante. Ela afirma ainda que o contingenciamento de R$ 15 bilhões é menor que o necessário. “Na nossa avaliação, o governo continua superestimando a receita, R$ 38 bilhões acima da nossa estimativa. A revisão efectuada às despesas foi mais realista. Nossa estimativa de contingência necessária é de R$ 33 bilhões”, calcula.

Jeferson Bittencourt, chefe de macroeconomia da ASA, comenta que, apesar da sinalização de um volume não desprezível de despesas discricionárias contingentes e bloqueadas, o 3º Relatório Bimestral de Avaliação de Receitas e Despesas não trouxe o conforto esperado.

Ele detalha que, do lado do limite de despesas, onde se esperavam novos avanços em direção a um cenário mais realista, houve um ajuste significativo nas despesas do BPC (+R$ 6,4 bilhões). Mas, por outro lado, o ajuste nas despesas previdenciárias foi mais tímido (+R$ 5,3 bilhões).

“Ainda mais considerando que não ficou claro qual tem sido a efetividade das medidas de revisão dos gastos previdenciários incluídas nas projeções desde o PLOA, economizando até R$ 9 bilhões. Isso sinaliza que há chances de pressão sobre o limite de gastos em novas avaliações”, avalia.

No sentido de reconhecer as frustrações de receita, Bittencourt detalha que o contingenciamento de R$ 3,8 bilhões já indicava ajustes mais modestos do lado da receita.

“No entanto, a não revisão da projeção para o ano da receita com o voto de qualidade do CARF, com as transações tributárias e com a renovação das concessões ferroviárias sugere que nos próximos dois meses, ou até antes, a discussão da mudança da meta pode voltar a ser a mesa”, alerta.

Rafaela Vitória, economista-chefe do Inter, considera que, na terceira avaliação do ano, o governo reconheceu o crescimento acelerado dos gastos obrigatórios bem acima do orçamento, que já soma R$ 54 bilhões em relação à LOA 2024. “Ainda assim, o o bloqueio e as contingências parecem ser insuficientes para cumprir a meta, próximo da tendência ascendente observada até maio. “

Na avaliação dele, se não houver reversão na tendência observada, tanto pela evolução das despesas quanto das receitas, o governo caminha para um déficit de R$ 85 bilhões e não de R$ 61 bilhões como apresentado.

“O fato de o governo trabalhar com o teto da meta e depender dos gastos para cumprir o marco, mostra a dificuldade de execução de um Orçamento que tem sido criticado por sua superestimação, o que reduz a transparência na apresentação das contas públicas, com impacto direto na credibilidade do quadro”, explica.

Rafaela alerta que o problema é ainda maior para 2025, quando a meta é zerar novamente o déficit primário e quando o governo não contará com receitas adicionais a partir deste ano, além do claro esgotamento do Congresso e da sociedade em relação a novos aumentos de impostos.

“Sem um controlo mais amplo sobre o crescimento das despesas, incluindo uma revisão devida e atrasada dos programas sociais, caminhamos para um provável aumento do défice primário no próximo ano.”